在宣布百亿级分红和股份回购计划后，五粮液（000858.SZ）公布了一项新的股东回报计划。5月6日，大股东五粮液集团宣布将在6个月内增持五粮液股票，增持金额在30亿元至50亿元之间。受此消息提振，今日（5月7日）五粮液股价小幅高开，盘中涨幅近2%，市场情绪明显回暖。
大股东“真金白银”力挺
根据公告，五粮液集团此次增持并未设定价格区间，将根据资本市场整体趋势及对公司股票价值的合理判断逐步实施，资金来源为自有资金，增持完成后持有的股份锁定6个月。此前五粮液集团已持有公司20.65%的股份，与控股股东宜宾发展控股集团有限公司合计持股55.08%，本次增持不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。
此次增持也是五粮液近期推出的第三重股东回报措施。在此之前，五粮液已经公布了两项措施，包括向全体股东每10股派发现金红利25.78元（含税），合计派现金额超100亿元，再加上2025年中期分红，全年现金分红总额不低于200亿元。
与此同时，五粮液还推出了上市以来首次注销式股份回购计划，拟以自有资金通过集中竞价方式回购股份，回购金额不低于80亿元且不超过100亿元，回购价格不超过153.59元/股，回购股份将用于减少公司注册资本。相较于普通回购，注销式回购直接减少总股本、提升每股收益，对股东回报的效应更为直接。华鑫证券研报指出，回购80亿元至100亿元用于注销股本，更加凸显五粮液价值稀缺性。
分析人士认为，“分红+回购+增持”形成了一套组合拳，五粮液的股东回报力度明显提升。此次大股东增持区间为30亿元至50亿元，即使按增持下限30亿元、以92.26元/股为参考，可增持约3251万股，占总股本的0.84%；增持上限50亿元对应增持约5419万股，占总股本的1.40%。回购注销方面，按上限100亿元、92.26元/股计算，可回购注销约1.08亿股，合计将减少总股本约2.79%。与此同时，大股东增持上限对应的5419万股将被锁定6个月，相当于锁定流通盘约1.40%。按照资本市场的常识，这种双重股本缩减效应将在中长期对股价形成系统性支撑。
此外，高股息率提供了可观的现金回报安全边际。按5月6日收盘价计算，五粮液年度200亿元分红对应的股息率已超5.6%，显著高于当前无风险收益率水平。在利率持续下行的宏观环境中，稳定且可持续的高股息资产愈发稀缺。
多家机构看好五粮液前景
随着五粮液一系列回馈股东的动作公布，机构也纷纷给予正面评价。近期多家机构发布研报，给予五粮液“推荐”或“买入”评级。
中邮证券研报显示，展望2026年全年，公司的经营基本盘稳健，考虑到上年同期基数影响，预计五粮液2026年全年动销、营收均有望增长。同时，丰厚的一揽子股东回报计划保障高股息，在行业筑底期也能持续保障投资回报。东吴证券发布研报指出，对五粮液维持“买入”评级，认为五粮液品牌韧性强，下行期主动调整出清，高分红和强回购下股东回报提升。
从2026年一季报看，五粮液的情况已有好转。一季度实现营收228.38亿元，同比增长33.66%；归母净利润80.63亿元，同比增长82.57%。一季度末合同负债达141.38亿元，同比增幅为39%，市场走访中，许多酒商也反馈五粮液目前动销明显改善。
白酒行业独立评论员肖竹青表示，五粮液一系列举措体现了公司对股东回报的重视和未来恢复增长的信心。目前五粮液经销商补库积极性高涨，渠道生态恢复健康，预计2026年五粮液将开启恢复性增长。
（本文仅供参考，不构成投资建议。）
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李文
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